Există o bulă? investitorii de top tech cântăresc

Unii dintre cei mai cunoscuți investitori în tehnologie, printre care John Doerr din Kleiner Perkins, Egon Durban din Silver Lake Partners, Henry Kravis din KKR și Reid Hoffman din Greylock Partners, au apărut la conferința Fortune Brainstorm Tech din ultimele zile, vorbind despre investițiile lor și dacă suntem într-o altă „bulă” similară cu ceea ce s-a întâmplat în tehnologie în 1999 și 2000.

Cei mai mulți au fost de acord că lucrurile stau altfel acum, dar că evaluările pieței private sunt ridicate, așa cum o demonstrează numărul de „unicorni” - companii private care au strâns bani cu o evaluare mai mare de 1 miliard de dolari.

Doerr, partener general al Kleiner Perkins Caufield & Byers (în imagine), poate cel mai cunoscut investitor VC de mai mulți ani, a comparat această piață cu „bula” din 2000. El a menționat că nu există smartphone-uri în 2000, iar piețele sunt acum de cinci până la 10 ori mai mari. El a menționat că evaluările sunt mai mari, în special pentru companiile private, dar a spus că puteți face profituri oriunde de-a lungul spectrului, nu doar în capitalul de risc în stadiu incipient.

El a menționat că companiile își iau mai mult timp pentru a face publice, pentru că acum pot strânge o mulțime de bani pe piețele private, menționând că ofertele publice trebuiau să dureze patru ani, iar acum sunt mai mult de opt ani. El a menționat că există 61 de „unicorni” din SUA și a spus că investitorii vor primi, prin urmare, ieșiri de cel puțin 3 miliarde de dolari pentru fiecare dintre ei. Deoarece au existat doar șapte sau opt achiziții începând cu anul 2000, au presupus că aceste companii vor ajunge în cele din urmă la public.

În ceea ce privește investițiile, Doerr a spus că este interesat de educație, spunând că el crede că companii în miliarde de dolari pot fi construite în acel spațiu. El a fost deosebit de agitat în ceea ce privește realitatea augmentată, spunând că se așteaptă ca piața realității virtuale să fie de 30 de miliarde de dolari până în 2020, iar realitatea augmentată va fi de patru ori mai mare. Este un investitor în Magic Leap, pe care l-a numit „total transformațional”.

În general, Doerr este „încă sedus de antreprenori extraordinari care doresc să schimbe lumea într-un mod durabil” și a spus că este cel mai încântat de o investiție într-o companie sigură din spațiul digital de sănătate, pe care a numit-o o piață de 3 trilioane de dolari.

Doerr a abordat și cazul de discriminare de gen Ellen Pao, spunând că nimeni nu câștigă în acest tip de situație. KPCB a încercat să se stabilească, dar a fost imposibil, a spus el. El a remarcat că doar 6 la sută dintre capitalistii de risc sunt femei. "Colectiv, suntem patetici", a recunoscut el. Firma sa face o serie de măsuri pentru a ajuta la problema, inclusiv formarea inconștientă sau cu prejudecăți ascunse pentru KPCB și companiile sale de portofoliu; emiterea de rapoarte privind diversitatea; sponsorizarea unor burse mai diverse; și încercând să ajute la păstrarea și avansarea.

Co-CEO KKR, Kravis, a spus că capitalul privat astăzi s-a schimbat destul de dramatic, deoarece firmele din PE precum KKR vor investi acum în sus și în jos în structura capitalului. "Nu ne interesează doar achizițiile", a spus el.

Kravis a spus că astăzi există un „mediu total diferit” decât balonul tehnologic din 1999-2000. În urmă cu cincisprezece ani, era vorba despre globuri oculare; acum, avem afaceri reale cu planuri de afaceri reale, a spus el.

Evaluările sunt un subiect diferit; astăzi există bani peste tot, cu companii precum T. Rowe Price, Wellington și Fidelity care investesc în companii private, deoarece au capitalul și ratele dobânzilor sunt scăzute, a spus Kravis, ceea ce perpetuează aceste evaluări. Vor fi reușite, dar, având în vedere numărul de miliarde de companii private, probabil că a fost mai mult dezavantaj decât de sus."

El a sugerat că companiile care trebuie să strângă capital astăzi trebuie să aștepte până când trebuie să devină publice, astfel încât acestea să nu controleze câștigurile trimestriale. „Ar trebui să iei decizii pe termen lung”, a spus el.

Întrebat dacă a crezut că va mai fi achiziționat o tehnologie de 10 miliarde de dolari în următoarele 12 luni, cum ar fi acordul Dell, a fost sceptic spunând că noile reglementări îngreunează.

Durban, Managing Partner la Silver Lake, un investitor în tehnologie, cel mai bine cunoscut pentru că a ajutat să-l asume pe Dell privat, nu a fost de acord cu Kravis cu privire la posibilitatea altor achiziții private mari. El a spus că există mult capital pentru a împrumuta la rate relativ bune și a arătat investiția SilverLake în Avago, care a cumpărat apoi LSI și mai recent Broadcom. Dar el a spus că Silver Lake este dispus să facă oferte la o scară diferită, deținând o mulțime de companii precum Avago sau Dell sau doar 3 la sută din Alibaba, pe care el le-a descris drept o „afacere foarte specială”. El a spus că oportunitățile de piață ale companiei sunt din ce în ce mai mari, deoarece acum fiecare companie este o companie tehnologică.

În ceea ce privește Dell, Durban a spus că compania nu a spus foarte mult, dar a plătit o mulțime de datorii, a crescut investiția în cercetare și dezvoltare și vânzări și marketing. Investiția a fost „evident în bani”. El vede că Dell este subestimat de piețele publice în ceea ce privește cât de greu este să construiești brand, scară și distribuție în sute de țări. Activele cu o creștere ridicată în interiorul Dell, precum SecureWorks sau afacerea de integrare în cloud Boomi, au un potențial mare, a spus el, citând exemplul modului în care Joe Tucci a EMC a transformat VMware într-o „federație” de companii.

A fi privat permite companiei să nu se ocupe de rapoarte trimestriale. Dar anul acesta va fi un an provocator din cauza ciclului de produse Windows. Alte mari companii de tehnologie vorbesc despre concedieri mari, dar aceasta nu este o prioritate pentru Dell, deoarece poate avea o viziune mai lungă.

Întrebat de ce nu investește în „unicorni” privați, Durban a spus că este posibil să existe un timp și un loc. Silver Lake nu este înclinat să creeze un portofoliu, deoarece dacă investești în o mulțime de companii care pierd bani, s-ar putea să rămâi blocat într-un alt loc. Dacă ați putea cumpăra un indice al unor astfel de companii, ați putea face bani de două până la 2, 5 ori, dar în timp ce acum există multă lichiditate, când piețele scad, nu vor mai fi la fel de mult și piețele private ar putea scădea mult Mai Mult.

În schimb, a spus Durban, fluxul de numerar din marile firme de tehnologie nu are un preț greșit în acest mediu, iar pe o bază relativă, el consideră că este o oportunitate mai bună.

Aneel Bhusri, CEO Workday și Hoffman, fondatorul LinkedIn și președintele executiv, au apărut împreună, menționând că sunt prieteni buni și că Bhusri a fost partener la Greylock Partners și a ajutat să aducă LinkedIn la acea firmă pentru finanțare. Hoffman este acum partener la Greylock.

Hylman a spus că Greylock încearcă să construiască o rețea, iar a fi un investitor îi permite să vorbească cu mulți alți fondatori, inventatori și operatori. Acest lucru îi oferă un bun simț al ceea ce se întâmplă, ceea ce îl ajută să fie antreprenor. Hoffman a spus că lucrează de obicei la Greylock luni și își petrece marți până vineri lucrând la LinkedIn, precum și întâlnirea cu antreprenorii și participarea la ședințele consiliului.

Hoffman este interesat în special de tehnologia blockchain, conceptul de mare registru, răspândit pe un număr mare de servere care ține evidența lucrurilor, cum ar fi bitcoins. El a spus că aceasta va crea o platformă deschisă pentru aplicații financiare și a spus că investește în companii care ajută la construirea platformei, ceea ce va duce la mai multe aplicații. Aceasta include lucruri precum bancare electronice mai ieftine, tranzacții transfrontaliere mai ușoare și micro-tranzacții, deși a spus că „cele mai interesante lucruri sunt probabil că nu te-ai gândit”.

Bhusri a vorbit despre modul în care Workday, un furnizor de cloud resurse umane și software financiar pentru întreprinderile mari, concurează cu SAP și Oracle în software-ul pentru întreprinderi, spunând că software-ul cloud și SaaS conduc acum la un ciclu de înlocuire care apare în jur doar o dată la 15 ani.. Compania publică are acum clienți precum Coca-Cola, HP, Dell, eBay, Morgan Stanley și Goldman Sachs, toate înlocuind sistemele vechi. Un nou accent este utilizarea de analize predictive pentru a face lucruri precum recomandarea candidaților buni sau răi sau recunoașterea conturilor de cheltuieli false. Un alt exemplu pe care l-a remarcat a fost acela de a prezice rata cifrei de afaceri a celor mai performanți.

Workday este o companie publică, dar pentru că el și co-fondatorul Dave Duffield controlează voturile, acesta nu va fi vândut Oracle (așa cum s-a întâmplat cu compania lor anterioară, Peoplesoft.)

Întrebat dacă ne aflăm într-o „bulă”, a spus Hoffman în acest mediu, companiile pot avea rate de creștere fără precedent, iar unele dintre evaluări vor arăta în continuare ieftine când le veți privi înapoi în doi-cinci ani, în timp ce altele vor părea scumpe. Bhusri a spus că nu există „nicio bulă de piață publică”; Ziua de muncă a fost evaluată pe valori similare cu cele aplicate la Salesforce în urmă cu șapte sau opt ani. Hoffman a spus că companiile au acum posibilitatea de a alege când să facă public, deci nu mai este o etapă de succes.

Conferința s-a încheiat cu o discuție cu președintele Softbank, Nikesh Arora, care a remarcat abordarea diferită a companiei în ceea ce privește investițiile. Fondatorul Softbank, Masayoshi Son, a făcut o investiție timpurie în Alibaba, astfel încât firma deține 32 la sută din marea companie chineză de internet și ar avea astfel mulți bani pentru a investi.

În loc să concureze cu VC-urile care investeau între 5 și 50 de milioane de dolari în primele runde, Softbank vrea să „urce un nivel” și să facă investiții mai mari. De exemplu, el a menționat că a făcut recent investițiile sale de 1 miliard de dolari pe o piață coreeană de comerț electronic. De asemenea, compania este interesată de jucători locali din țări asiatice, cum ar fi Coreea, China și India, precum GrabTaxi.

Întrebat de ce Softbank nu investește în Silicon Valley, Arora a spus că a fost ocazional, dar că „evaluările sunt bogate”. Există o mulțime de oameni care încearcă să investească pe piața respectivă, încercând să găsească „următoarele sute de unicorni”.

Un lucru care mi s-a părut interesant a fost discuția lui despre modul în care Google și Facebook au construit forțe imense de vânzări și că o mulțime de „unicorni” vor trebui să creeze forțe mari de vânzare pentru a ajunge la veniturile de care vor avea nevoie pentru a-și justifica investițiile sau vor trebui să se întoarcă la acele companii. În timp ce unele dintre aceste companii se vor descurca excepțional de bine, el ar privi mai degrabă piețele de investiții mai puțin aglomerate.